黑色星期一_Black Monday

黑色星期一是什么？

黑色星期一发生在1987年10月19日，当天道琼斯工业平均指数（DJIA）在一天内暴跌22.6%。这一事件标志着全球股市下滑的开始，而黑色星期一则成为金融历史上最臭名昭著的一天。标准普尔500指数在当天的跌幅甚至超过道指，损失达30%。[1]

经济学家将此次崩盘归因于地缘政治事件与计算机程序交易的结合，这加速了抛售。

主要要点

黑色星期一是指1987年10月19日发生的股市崩盘，当天道指下跌22.6%，引发全球股市的下跌。
美国证券交易委员会（SEC）建立了多个保护机制，如交易限制和熔断机制，以防止恐慌性抛售。
投资者可以采取主动措施，以应对类似黑色星期一的股市崩盘再次发生的可能性。

黑色星期一的原因

股市的大幅下跌并不能归因于某一特定的新闻事件，因为在崩盘前的那个周末没有重大消息发布。然而，多个因素结合在一起，导致投资者产生了恐慌气氛。

强劲的牛市迫切需要修正：黑色星期一崩盘的主要因素之一是自1982年以来强劲的牛市早该进行一次重大价格调整。自那时以来，股价已经增长了三倍。[2]
程序交易：计算机化交易虽然在当时还没有成为主导力量，但在几家华尔街公司中的影响力日益增强。1987年的股市崩盘揭示了金融和技术创新在市场波动性增加中的作用。在自动交易（也称为程序交易）中，人工决策被排除在外，买卖订单根据基准指数或特定股票的价格水平自动生成。在崩盘前，所用模型往往会产生强烈的正反馈，当价格上涨时生成更多的买入订单，而当价格开始下跌时生成更多的卖出订单。
投资组合保险：投资组合保险是一种看似处于黑色星期一中心的程序交易策略。该策略旨在通过卖空股票指数期货来对冲股票组合的市场风险，从而限制股票价格下跌时的潜在损失，而无需出售这些股票。当损失达到某个目标时，计算机程序便开始清算股票，推动价格进一步下跌。这导致了多米诺效应，市场的下跌触发了更多的止损订单，买盘也随之停止。
三重巫术：崩盘前的10月16日（即崩盘的那个星期五），经历了股票期权、股票指数期货以及股票指数期权合约的同步到期，这一现象被称为三重巫术。这导致了星期五最后一小时交易的极高波动性，盘后市场出现了大规模抛售。[3]
群体恐慌：国际政治气候也使投资者感到不安。媒体在这些事态发展中的放大作用也受到批评。虽然有许多理论试图解释崩盘原因，但多数人一致认为，群体恐慌使崩盘加剧。当下跌开始时，人们持续抛售。

黑色星期一后的影响

崩盘后，美联储将利率下调了0.5个百分点，希望释放资金并鼓励更多的放贷。同时，它还通过量化宽松向经济注入了数十亿美元。[4]

监管机构推出了新的保护机制，以防止由于程序交易导致的闪电崩盘。熔断机制被引入领先的股市，如果出现异常价格波动则会自动停止交易。

熔断机制可以在某个指数（在美国是标准普尔500）出现异常跌幅时，暂停整个交易所的所有交易。对于个别股票也有熔断机制，仅暂停该股票的交易。这旨在防止交易者在瞬时跌幅中进行恐慌性抛售。

截至2022年，熔断机制设定的下跌幅度分别为7%、13%和20%。从前一个交易日的收盘价下跌7%被视为一级下跌，导致交易暂停15分钟。13%的下跌为二级下跌，同样导致15分钟的暂停。20%的下跌则意味着当日交易结束。[5]

是否会再次发生？

自黑色星期一以来，市场内部建立了多种保护机制，以防止恐慌性抛售，例如交易限制和熔断机制。然而，由超级计算机驱动的高频交易（HFT）算法在毫秒内交易巨量资金。这些算法已被证明在闪电崩盘中起到了推波助澜的作用。

2010年的闪电崩盘就是HFT失控的结果，股市在几分钟内下跌了近9%。[6]这导致实施了更严格的价格区间，但自2010年以来，股市经历了多次剧烈波动。

在2020年的全球危机中，随着失业率达到自大萧条以来的最高水平，市场在3月也遭遇了类似的下跌，随后在夏季恢复。[7]

从黑色星期一及其他市场崩盘中得到的教训

任何持续时间的市场崩盘都是暂时的。许多最陡峭的市场反弹都是在突发崩盘后立即发生的。2015年8月和2016年1月及2月的剧烈市场下跌都大约为10%的下跌，但市场在接下来的几个月里完全恢复并涨至新高或接近新高。[8]

基于个人投资目标的良好长期投资策略应能为投资者提供信心，让他们在其他人恐慌时保持坚定。缺乏策略的投资者往往会让情绪主导决策。

知道市场崩盘只是暂时的，这些时刻应该被视为购买股票或基金的机会。市场崩盘是不可避免的。精明的投资者会提前准备一份股票或基金的购物清单，以便在价格降低时购买，而不是在他人抛售时跟随。

从长远来看，像黑色星期一这样的市场崩盘在一个良好结构化投资组合的表现中只是微小的波动。短期市场事件无法预测，并且很快被遗忘。长期投资者更应远离媒体和群众的噪音，专注于他们的长期目标。

其他黑色星期一

虽然“黑色星期一”一词最常用于指1987年的股市崩盘，但也可以适用于其他任何在周一发生的突然、严重的市场下跌。

第一次黑色星期一发生在1929年10月28日，这标志着最终导致大萧条的崩盘的开始。那天，股市下跌了12.8%。黑色星期一后，第二天的黑色星期二（10月29日）股市再度下跌12%。[9]这次崩盘的原因众多，历史学家和经济学家仍在争论，包括日益增加的债务和过度使用保证金交易、缺乏基本面支持的高估股票、美联储货币政策的错误、以及恐慌性抛售。

在2015年8月，中国股市经历了被称作“黑色星期一”的崩盘。对中国经济的担忧再次触发了美国及其他国家的闪电崩盘。2015年8月24日，DJIA在开盘后下跌了1089点，跌幅紧随其后是前一个星期五的急剧下跌，市场部分回弹，最终收盘较开盘低588点。[10][11][12]

“黑色星期一”这一术语较少用于2020年3月9日的崩盘，当天DJIA下跌了7.79%。此跌幅源于对COVID-19疫情的不确定性。然后在2020年3月12日（星期四）市场再次崩盘，跌幅达9.9%。2020年3月16日（星期一），市场再次崩盘，跌幅为12.9%，一些人称之为黑色星期一II。[13]

1929年黑色星期一的原因是什么？

黑色星期一通常指的是1929年10月28日的股市崩盘，当天股市下跌了12.8%。次日则被称为黑色星期二，1929年10月29日再次下跌12%。在此之前的10月24日，即黑色星期四，股市下跌了10%，并在同一天反弹，显示出市场出现了麻烦。崩盘的原因众多，历史学家和经济学家对此仍存在争论。常被提及的原因包括过度保证金交易、全经济体债务上升、缺乏基本面支撑的高估股票以及美联储的货币政策失误。[14][15][16]

黑色星期一导致了人们经济损失吗？

是的。黑色星期一导致道琼斯工业指数下跌508点，造成约5000亿美元的损失。在百分比上，这是有史以来最大的一天股票市场损失。[18]

为什么称其为黑色星期一？

黑色星期一不仅指1987年10月19日发生的事件，还指一些特定的星期一，当天发生突发的、严重的、动荡的事件，包括军事冲突、大屠杀和股市崩盘。这一术语似乎是由美国国会代表约翰·贝尔·威廉姆斯于1954年5月17日在华盛顿特区国会大厦首次提出的。当天是最高法院在布朗诉教育委员会案中的裁决日期，法院裁定美国各州有关公共学校种族隔离的法律违宪。为了反对该裁决，白人公民委员会在南方正式组织，以维护种族隔离及捍卫隔离学校。[19]